近期乙二醇价格在成本端的支撑下偏强运行，国际原油价格延续上涨趋势，动力煤在连续下调后近期有反弹迹象。供需面看，因国内几套装置停车、降幅，供应量有所减少，也助推乙二醇价格上涨。

随着原油价格重心上移，乙二醇成本逻辑开始走强，乙二醇价格也结束前期弱势格局，开始出现反弹趋势。目前看，加拿大和美国北部遭遇严寒天气扰乱原油运输，雪佛龙因哈萨克斯坦动荡局势临时小幅调整Tengiz油田产量，原油整体呈供弱需强格局，国际油价持续上涨，对乙二醇有较好的成本支撑。

此外由于乙二醇既有油制工艺又有煤制工艺，所以煤炭价格也会对乙二醇的成本产生明显影响，从而影响乙二醇价格，乙二醇与煤炭价格的相关性也较以前有明显提升。近几日在印度尼西亚1月禁止动力煤出口消息影响下，煤炭价格重心得以提升，但整体看提升幅度有限，预计后期缺乏持续上行动力。

据了解，截至2021年12月底，乙二醇年产能基数为2081.1万吨，其中煤制乙二醇产能基数约757万吨；非煤制乙二醇产能基数约1324.1万吨。数据显示，2021年12月国内乙二醇产量为105.51万吨(其中非煤制为77.28万吨，煤制约为28.23万吨)，较11月相比增加4.27万吨。开工率方面，截至1月7日，非乙烯法(煤制)开工率约在41.7%，乙烯法开工率约在58.83%，均较前一统计日有降低。据了解，目前浙石化2#、新疆天盈装置停车；远东联、武汉石化、新杭能源、内蒙古荣信、安徽昊源装置负荷小幅下调；抚顺石化、四川石化、华鲁恒升装置负荷小幅上调。国内乙二醇存量装置一体化开工持稳为主，煤化工部分装置有重启、提负荷计划，但建元、渭河装置重启继续推迟，整体开工提升空间有限，且浙石化2号线暂无重启计划，预计短期总供应量仍存减少预期。

需求端看，截至1月6日国内聚酯开工率约在78.31%，江浙织机开工率约在57.46%，月底正值春节假期，终端工厂陆续放假，预计聚酯工厂有减产、检修计划，2022年1月聚酯产出或将较2021年12月继续出现下滑。据了解，聚酯装置检修与重启并存，浙江、福建地区多套聚酯装置计划减产、检修，但盛虹前期检修的20万吨/年装置计划重启，或将限制聚酯行业产出的下滑幅度。

港口库存方面，2021年乙二醇码头库存全年基本维持在相对低位水平，但库存对价格的支撑力逐渐减弱，两者相关性有所降低。伴随着国内工厂产能的扩充，国产量快速提升，同时进口量明显收缩，供应总量中国产量占比有所提升，进口依存度有所走弱。自2021年10月开始，乙二醇港口库存水平有所增加，近期有小幅提升趋势。截至1月6日华东主港地区港口库存总量69.7万吨，较前周增加3.3万吨。码头发货方面，张家港日均发货7500吨，太仓两库综合日均发货3550吨，宁波方向日均发货5000吨。

基差方面，现货基差之前呈现升水结构，现货对期货价格有一定支撑，近期乙二醇基差有所走弱，截至1月7日乙二醇基差在-164元/吨，可见现货对期货支撑较前期有所减弱。

总体来看，国际原油目前处于上行趋势中，煤炭止跌反弹，乙二醇各工艺路线利润仍处不同程度亏损状态，成本端支撑力度继续增强对市场形成强有力支撑。进口货到港量仍偏多，但国产量计划外下降，短期回升幅度或有限。需求端看，近期下游聚酯端及江浙织机负荷不高，但产销较好，预计后期需求减少幅度有限。整体看，近期乙二醇在成本端及供应减少的支撑下价格偏强运行，但不排除后期原油会有变数，叠加终端需求春节前有减弱预期，乙二醇持续向上动力或受到限制。预计1月乙二醇整体走势或呈现前高后低的趋势，仍要关注成本端原油及煤炭价格急转对行情带来的极端影响。

风险提示：煤炭价格及原油价格走势、自身供需变化、市场消息等。