受成本较高支撑，轧花厂挺价销售，但下游需求不佳，纺织厂棉花库存累积，备货积极性不高。短期需求没有好转迹象，郑棉或振荡盘整。后续密切关注订单跟进和下游企业备货情况。

棉价涨至十年高位后回落

棉价自2011年冲高回落以来，先后在2016年和2020年2次阶段性触底，之后在2021年有效突破十年以来下跌通道。2021年，在通胀升温背景下，叠加下游需求好转、轧花厂“抢收”等利好刺激，助推棉价振荡上行。

10月以后棉市迎来转折点，棉价大涨后回落，提前透支4季度行情。据了解，国庆节后棉价上涨2000-3000元/吨，棉纱顺势跟涨3000-4000元/吨，但下游订单跟进乏力，11月以来棉纱价格下降1500-2000元/吨。在需求不佳、奥密克戎毒株影响下，棉价破位下跌。虽近日在多重利好刺激下，郑棉超跌反弹，但下游棉纱成交价仍在下探，且棉纺厂依然按单采购棉花，棉花现货价格上涨乏力，市场进入僵持整理阶段。

轧花厂挺价心态浓厚

受种植成本增加、资金炒作及轧花厂抢收等因素影响，今年籽棉价格高开高走，随后高位振荡。新棉低端成本普遍22000-23000元/吨，高端成本24000-26000元/吨。随着郑棉高位回落，轧花厂亏损面扩大，挺价心态浓厚。

12月6日，3128B级皮棉现货价格在21900元/吨附近，较郑棉2201合约收盘价升水1120元/吨。期货大幅贴水现货，导致仓单生成困难，贸易企业纷纷持币观望，棉花销售进度慢于往年。截至12月6日，2021/22年度全国棉花公检量达346.12万吨，但销售进度慢于往年同期，尤其是郑棉主力合约跌破21000元/吨之后，轧花厂皮棉销售基本停止。随着郑棉反弹，棉花成交缓慢放量。

棉纺厂备货积极性不高

今年棉市有着与去年相同走势：新棉价格均在10月跳空高开高走，并带动短期棉纱价格急涨，但下游产业链涨价传导不畅，棉花、棉纱价格回调整理。需要注意的是，今年下游企业订单明显不及去年，原料价格处十年高位，棉花、棉纱上涨动能不足。今年春节前棉纺厂订单普遍较多，棉纱、棉布库存处低位。当下纺织厂以小订单为主，大订单较少，下游产品库存累积形成堰塞湖，企业无意挺价，成交随行就市，成交价格重心不断下移。临近年底，部分纺织厂加速去库以减轻还贷压力。

据了解，本周山东棉纺厂订单排单5.4天，较去年同期下降2.6天；棉纺厂棉纱库存多在30天左右，织造企业坯布库存在1个月以上，新棉纺纱亏损1000元/吨左右，企业开工积极性下降。下游需求疲软，产成品库存高企，距离明年春节还有不到2个月时间，部分纺织厂计划12月或明年元旦后陆续放假，部分企业计划转产混纺产品，采购棉花积极性不高。

综上所述，当前棉市多空交织，博弈焦点在纺织厂与轧花厂之间。新疆新棉加工过半，但销售进度偏慢，因此后期棉花供应依然宽松，但新疆皮棉加工成本明显高于期货盘面价格，轧花厂不愿低价销售现货皮棉。短期需求端未有明显起色，纺织厂和贸易商操作仍偏谨慎，预计郑棉或振荡盘整。