第一部分 周度核心要点分析及策略推荐

美棉播种面积大幅减少

据USDA6月底播种面积报告，2020年度美棉播种面积1218.5万英亩，较去年减11%。其中陆地棉1199万英亩，同比减11%；皮马棉19.5万英亩，同比减15%。

据USDA3月底数据为2020年度意向植棉面积1370万英亩，同比减1%。陆地棉1350万英亩，同比减1%；皮马棉22.8万英亩，同比减1%。

2019年播种1350.7，收获1138.9，产量433万吨，2020年播种1199，同比例推测收获1011，产量384.4万吨(USDA6月供需报告产量424.6万吨)。

美棉新花优良低

据USDA7月6日美棉生产报告，截至7月5日美棉现蕾率47%，较去年同期高3个百分点，较过去5年平均值低1个百分点。美棉结铃进度13%，较去年同期高2个百分点，较过去5年平均值持平。美棉生长状况达到良好以上的43%，较前周增2个百分点，较去年同期低11个百分点。其中得州优良率22%，较前周继续下提1个百分点。

美棉签约量减少装运量尚可

据USDA最新报告，7月2日一周，2019/20年度美国陆地棉净签约量0.99万吨，同比减35%，装运量7.47万吨，同比增18.9%。截至当周，2019/20年度美国陆地棉累计签约量386.39万吨，签约进度122%(5年均值107%)，累计装运量292.13万吨，装运进度90%(5年均值90%)。

印度季风提早来临，棉花播种进度快

据印度气象部门消息，由于今年季风雨提早两周到来，6月印度季风雨雨量比正常水平偏多18%，且降雨覆盖印度全国。

印度季风雨占到全年降雨的70%左右，是该国经济命脉，充沛降雨会促进该国农业生产、刺激农村经济和消费。

截至目前印度6-9月季风雨雨季开局喜人，促进夏季作物的播种和生长，其中棉花播种面积同比增长140%。

7月是印度夏季作物播种关键时期。印度气象部门预计，7月印度降雨量仍将高于正常值，农作物播种预计加快，棉花生产前景乐观。

棉花商业库存降幅大，工业库存同比降低

据最新数据，6月底我国商业库存量323.89万吨，环比减53.49万吨，同比减10.03万吨。

据最新数据，6月底我国工业库存量65.83万吨，环比减2.12万吨，同比减2.97万吨。

储备棉轮出情况

从7月1日到7月10日，储备棉上市8天，累计上市6.44万吨，成交率100%，成交均价逐步上涨，平均成交均价由11139元/吨上涨至11585，涨446元。其中新疆棉成交均价从11373元/吨上涨至11699元/吨，涨326元/吨。

逻辑和策略

逻辑

从未来一段时间供需角度看，棉花保持近几年供应充足常态，本年度在新花上市前供应充足，但商业库存预计未来几个月会同比大幅下降。需求方面，5月国内消费数据大幅好转，出口数据仍差，预计要等到下半年甚至第4季度数据才会逐渐出现好转。整体消费虽仍不如往年同期，但在逐步恢复，国内供需基本面在逐步改善。储备棉轮出从7月1日开始至9月30日结束，轮出最近几天成交较好，且美棉播种面积大幅减少近期走强对郑棉有提振作用，因此郑棉近期有走强趋势。此外仍存在着较大不确定性是蝗灾和疫情二次爆发。

策略

单边：棉花供需面逐渐在改善，且美棉播种面积大减作支撑，预计郑棉重心将逐渐上移，短期内可能区间内震荡，但长周期价格重心仍将维持上移趋势。棉纱走势跟随棉花走势。套利：目前棉纱和棉花9月合约的价差较小，可考虑做大棉纱与棉花的价差。期权：观望。

第二部分 周度数据追踪

替代品

目前棉花、涤纶短纤、粘胶短纤价格都位于历史相对低位，棉纱替代品价格也基本位于历史低位。最近一周涤纶短纤和粘胶短纤价格相对稳定。

中端情况

棉花库存

跨月套利

9-1价差近期持续回落，但考虑未来远月疫情影响相对较小且消费可能恢复，因此远月想象空间更大，可以考虑在低点做大价差。

1-5价差目前较小，未来有进一步扩大的可能。

期现基差

棉纱盘面利润

内外价差

其他数据

资金流向