自今年年初以来，PTA呈现出弱势下行大趋势。在经历负油价、PTA库存连创新高的洗礼后，PTA期货价格更是一度下跌至3100元/吨附近。但从5月开始，PTA供需格局略改善，其中2009合约重心回到3700元/吨。

原油价格持续上涨

尽管5月部分OPEC成员国减产协议执行率偏低，但6月6日OPEC+宣布同意将970万桶/天减产规模延长至7月，并要求5-6月未履行承诺成员国在7-9月额外减产作为弥补。

近期受暴风影响，墨西哥湾部分操作平台和钻井被迫关闭，预计受影响的原油产能在63.5万桶/天。同时地中海地区希腊、土耳其因原油控制权而展开激烈的争斗。

除此之外，利比亚最大油田沙拉拉油田再次被武装占领并宣布不可抗力。

供应端风波不断，需求面逐步复苏，油价中长期来看将持续上行。

6-7月PTA装置检修增多

通常情况下，PTA生产装置在满负荷运行1年后，会有相应装置检修计划，为期2-3周。据统计，2019年6-7月计划内检修及计划外意外停车涉及PTA装置产能高达1580万吨。今年6-7月同样有部分装置需要进行检修，其中逸盛石化6-8月各有一套装置检修。汉邦石化220万吨装置自5月19日停车，至今未有重启消息出现。

当前PTA加工利润在800-900元/吨偏高水平，部分厂家可能出于利润考量，推迟装置检修计划。但总体看，PTA装置的开工率在6-7月将处小低谷，预计全月开工率85%以下，PTA库存压力或有所缓解。另外PX-石脑油价差目前已降至170美元/吨历史低位，继续压缩空间较有限，也为PTA成本提供支撑。

织造终端压力较大聚酯开工尚可

在疫情影响下，终端服装纺织业受到较大冲击，尤其是2-4月。2020年4月全国纺织服装类零售总额达799亿元，与去年同期相比下降18.5%。1-4月全国纺织服装类零售总额为3057亿元，同比下降29%。受疫情影响，服饰鞋帽行业零售额增速创新低。

尽管终端消费数据较差，但聚酯开工整体是好于市场预期的。今年以来聚酯厂家新产能在陆续投放当中，目前已开车新产能大致225万吨，国内聚酯产能超过6007万吨，6月仍有近130万吨新装置预计投产。

由于前期下游织造厂家在价格低位下，进行投机性备库，当前聚酯工厂产品库存水平不高，其中短纤及瓶片的现金流水平还能维持在相对高位。在这样背景下，聚酯工厂开工积极性尚可，目前已提高至90%以上，对于PTA消耗也处较高水平。

综合来看，6-7月PTA基本面有阶段性好转可能性，库存压力有望缓解。在成本下行空间有限下，PTA价格仍有重心向上动力。对于2009合约来讲，预计核心运行区间将维持3600-3900元/吨。