近期全球疫情再度反弹，避险情绪升温对所有风险资产都会造成打击。疫情反弹引发的隔离措施利空纺服消费，本就艰难的国内需求复苏可能再次向消费萎缩转化。印巴蝗灾和美棉干旱驱动的全球棉花减产预期仍在，但中国疫情反弹和美国复工疫情反弹又引发消费二次萎缩逻辑，3月底以来驱动棉价反弹的逻辑“消费复苏、上游减产”有转为“消费萎缩、上游减产”的迹象，新空头的力量取决于疫情反弹烈度和隔离措施时长，可以预见棉价将由震荡上涨转为震荡偏弱，具体演化要边走边看。棉花持续减仓下出现弱势回落走势，期价报收3连阴，跌破20日均线及平台的重要支撑，重回底部震荡区间，建议投资者日内参与为主。
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