第一部分 市场信息

第二部分 市场研判

国际：目前欧洲疫情拐点基本出现，美国疫情相对稳定，前期疫情导致市场大跌，近期疫情相对得到控制，欧美股市开始大幅反弹，美棉大幅反弹，恐慌情绪减少。目前美棉仍处近几年低位，价值优势凸显，一旦利空疫情得到控制，美棉反弹力度较大。最近一周美棉在一波上涨后震荡。

国内：随着纺织品服装主要消费区欧洲疫情略有好转，郑棉消费预期将逐渐好转。现货方面，下游出口订单好转仍尚需时日，最近1-2个月内纺织行业压力仍较大。但现在郑棉处历史相对低位，价值投资优势凸显，郑棉继续向下阻力较大，但向上阻力相对较小。

棉纱：下游消费悲观，国外订单大量减少或取消，国内纱线开始降价潮，部分企业降价幅度较大，目前订单清淡，内单相对好一些，外单很少有了。棉纱走势大体上仍跟随棉花走势。

【交易策略】

1.单边：绝对价格较低且消费差的预期已炒作，长线投资者可以考虑9月合约在11300元附近逐步布局多单，短线郑棉预计仍将在20日均线上下震荡，建议观望。棉纱目前走势仍主要跟随棉花走势，9月合约也在20日均线上下震荡，建议观望。

2.套利：目前棉纱和棉花的价差回归正常区间，建议观望。

3.期权：由于价格较低下跌阻力较大且反弹空间预期较大，建议卖出CF2009-P-10000，或者买入CF2009-C-13000。

4.期现：棉花期货价格与现货价格价差缩小，有真实采购意愿企业可考虑点价交易。

棉纱期现价差缩小，建议观望。

行业消息

棉花

据美国农业参赞报告，2020/21年度巴基斯坦棉花产量预计630万包，同比减少21%，原因是植棉面积同比减少12%。巴基斯坦纺织用棉量预计1100万包，政府继续为纺织品出口提供支持。同时纺织业继续坚持走高质量发展路线，棉花进口量预计达到450万包，同比增长8%。今年巴基斯坦植棉面积预计220万公顷，同比减少12%，原因是棉农改种其他收益更好的作物，如玉米、水稻、甘蔗。同时虫害问题严重、天气难以预料、棉种供应不足等也是面积减少的重要因素。2019年巴基斯坦新棉出苗率仅40-60%，远低于80%以上正常水平。由于棉种质量和数量没有保证，政府将出苗率从80%降至50%。

据美国农业部统计，至4月12日美棉新花播种进度9%，较去年同期与5年平均均有所领先；其中亚利桑那州与得州播种进度分别36%与15%，均大幅领先于去年同期与近5年平均；加州播种进度10%，同比稍有落后。

据奎屯、乌鲁木齐、阿克苏等地棉花监管库反映，3月中旬以来新疆棉出疆数量持续上升，特别是铁路发运逐渐进入高峰(因国内战疫取得阶段性胜利，目前以防控外部输入为主，2-3月压抑的发运需求快速恢复)。据中国棉花协会棉花物流分会统计，3月新疆棉发运量高达56.47万吨，环比增加43.79万吨，较去年同期增加5.9万吨。