年底将至，浙江石化PX新产能如期到来，PTA新装置投放预期也日渐临近，下游聚酯则步入季节性检修。在缺乏成本支撑与需求拉动的背景下，PTA后市或再度走弱。

PX新产能投放

PX是PTA直接原料，与PTA价格相关度极高。今年PX大量增产使得PX厂家从暴利沦落为亏损。2019年3-5月恒力两期年产共450万吨PX装置陆续释放，较去年底增加31%产能，大大降低国内进口依存度。PX与石脑油价差从2月上旬617美元/吨年内高位下滑至5月中旬280美元/吨，跌幅达到55%。虽年中有国内外PX工厂检修支撑，PX加工费小幅上浮至300-350美元/吨区间，但国庆假期后，随着中化弘润60万吨及海南炼化100万吨新产能逐步投产，PX与石脑油价差再次跌破300美元/吨成本线。

近日浙江石化年产400万吨PX产能已打通，近日已投产一半，如果投产顺利剩余产能也将很快释放。但目前PX生产已处亏损，产能增加将加大供给压力，从而难以对PTA价格形成支撑。

PTA供需矛盾加深

自2019年开始，PTA行业进入增产周期，年内已有四川晟达100万吨和新凤鸣220万吨装置顺利投产，恒力四期250万吨和新疆中泰120万吨装置也将赶上今年年底末班车投产，届时PTA产能增速将达到15%高位。产能急速增加使得行业利润大幅压缩，PTA从上半年繁荣步入下半年萧条，近期现货加工费已降至600元/吨以下低位水平。

目前除江阴汉邦、三房巷有检修计划外，年内PTA装置检修已基本结束，开工负荷92%以上高位，12月下旬会继续提升。若近期两套新产能如期释放，明年年初将会逐步量产，从而加剧供需矛盾。

需求季节性减少

在经历前两年产能扩张后，2019年聚酯产量增速小于上游PX、PTA环节，但整体看全年增长率仍有6.7%。同时聚酯厂家平均开工负荷也87.8%高位水平。不过高产量背景下景气度却逐步下滑。4季度以来聚酯涤纶现金流回落尤明显，其中涤丝、FDY已连续2个多月处亏损。

由于下游终端织造工厂放假，聚酯厂家一般在春节前后集中检修。从目前已公布检修计划看，12月预计检修产能233万吨，明年1月预计检修336万吨。伴随着冬季面料采购订单结束，12月中旬后加弹、织造工厂也将陆续停工，聚酯累库难以避免。在年底上游增产背景下，聚酯厂家备货潮不敢期待。

总之在浙江石化PX增产及两套PTA新产能投产预期下，年底PTA供应压力加大，同时春节期间下游需求也将转弱，PTA价格或再度走弱。