在市场对未来需求下降预期做充分反映后，市场阶段性利空出尽，期价进一步下跌动力正在减弱，当前低价下已不适合再追空。

PTA期货对现货风吹草动反应非常灵敏，国庆假期后，现货出现两个变动，一是检修导致供给减少，但这是阶段性的；二是涤纶快速累库，并引发市场对未来旺季后需求担忧。一个是短期利好，一个是长期利空，2001合约显然是更看重长期利空，因而PTA期价持续走低。

10月供给端无压力

国庆假期后，恒力石化1#、虹港石化两套共360万吨装置先后检修，计划检修12-15天，且华彬石化、逸盛大化等多套装置先后减产。其中逸盛大化220万吨装置降负至5成，计划减产10天。接下来，10月计划中检修还有汉邦石化、恒力石化2#、逸盛宁波、扬子石化共计720万吨产能，检修时间12-15天。当前加工费只有700元/吨出头，较前期已显著下降，工厂利润所剩无几，这更增加工厂检修动力。计划中检修大概率会执行，10月PTA料将去库存15万-20万吨。

11月仍有多套装置计划检修，10、11月供应端较9月减少明显。新凤鸣和恒力石化新产能投产也晚于之前预期，年底前新产能带来PTA现货供应量增加有限。PTA供给环比是在减少的，不过市场对需求不佳担忧持续对价格带来压力。

需求不佳拖累市场预期

国庆假期后，下游涤纶产销不佳，库存上升明显。据中纤网数据，截至10月18日涤纶长丝POY、DTY、FDY库存较节前增加8-9天，涤纶短纤库存增加7天，涤纶端库存上升反映终端需求短期走弱。尽管聚酯整体开工并未显著下降，依然保持90%左右，但库存快速走高加剧市场担忧情绪。利空预期发酵，期价逐步下行。

聚酯端产品利润回升

不过市场也有一些积极变化。聚酯两个主要原料PTA和MEG价格近期都在走低，尽管聚酯价格也在回落，但整体回落幅度要小于原料端。国庆假期后PTA现货下跌约4%，MEG现货下跌幅度超过10%，同期涤纶短纤价格稳定，涤纶长丝分别有3-4%跌幅。与10月10日相比，当前涤纶短纤利润回升超过300元/吨，涤纶长丝也各有50-100元/吨利润回升，聚酯端利润回升将有助于稳定聚酯开工。预计11月前聚酯开工不会出现太大下滑，PTA需求相对稳定。

后市逻辑及交易策略

虽PTA仍在下跌，但聚酯利润回升有助于稳定下游需求。供给端PTA加工费大幅走低且仍在去库存，在市场对未来需求下降预期做充分反映后，市场阶段性利空出尽，期价进一步下跌动力正在减弱，当前低价下已不适合再追空。

后续如果PTA工厂由于加工费下降而出现预期外检修，那么很可能带来现货阶段性或者局部供应紧张，从而推动期价反弹，建议前期空单考虑适当逢低止盈，并可尝试做多1-5价差。