2018/19年度，全球政治冲突不断，经济动荡加剧，棉花产业受宏观环境影响表现低迷，库存消化缓慢，棉价持续走低。2019/20年度伊始，在贸易摩擦反复、经济下行压力加大和需求端疲弱的多重影响下，市场信心不足，新棉收购更加谨慎，短期弱势局面难改。

一、短暂利好提振有限，新棉价格缺乏支撑

近期，央行决定自9月16日起全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，中美双方同意10月初举行第十三轮中美经贸磋商，郑棉因上述利好得以小幅提振，但反弹有限。据中国海关总署最新统计数据显示，2019年8月我国纺织品服装出口额为257.14亿美元，环比减少6.54%，同比减少4.95%，前期抢出口效应明显减弱；2019年6月和7月，我国棉纱进口量同比降幅分别为19.90%和26.58%，消费前景较为严峻；新棉零星开秤，价格较同期有所下降，预计十一后新棉大量上市，陈棉库存销售压力加大。短期市场以谨慎观望为主，棉价维持低位盘整。

二、新年度丰产预期增强，全球棉花供应更加充裕

根据国际棉花咨询委员会（ICAC）最新发布的全球产销存预测，2019/20年度全球棉花产量预计2689万吨，同比增长4.5%；消费量预计2666万吨，同比增长1.2%；供大于需23万吨，其中中国以外地区供大于需268万吨；期末库存1833万吨，同比增长1.3%，其中美国期末库存同比增长45.8%。2019年美国农业补贴力度加大，未来几年美棉产量预计都将保持较高水平。截至目前，中国、美国、印度和巴基斯坦等国新棉生长情况良好，预计新年度全球棉花供应充足，加之期初库存高企，新年度棉价继续承压。

三、棉花消费担忧持续，产业发展面临挑战

受贸易摩擦影响，2019年7月越南棉花进口量同比减少7.1%，印度棉纱对中国出口额同比下降80%，巴基斯坦纱厂以处理前期库存积压为主。为规避贸易摩擦的不确定性影响，采购商大单变小单，分期分批采购，导致供应商生产效率下降，成本上升，各国纺织业利润逐步缩减。基于环保方面的考虑，欧盟倡导对符合环保要求的废旧服装进行回收再利用，以减少资源消耗和环境污染。美国棉花公司的最新研究成果显示，混纺面料相比纯棉面料可以更好地满足服装在颜色、舒适度、视觉效果和功能性等方面需求。在贸易摩擦常态化和全球产业转型升级的背景下，未来棉花消费面临更大挑战。

四、国内棉花产销存预测

本期月报将2018/19年度棉花进口量调增1.47万吨至211.29万吨，棉花出口量调增0.91万吨至4.27万吨；将2019/20年度棉花进口量调减13.34万吨至156.66万吨，棉花消费量调减13.34万吨至774.87万吨，出口量调增0.18万吨至2.81万吨。详见下表。