目前PTA下游聚酯环节表现良好，库存压力释放，生产稳步回升，短期利好期价，但大量新产能投产预期在下半年拉开序幕，PTA较好利润将不复存在，利空威力较大，但主要在远月合约上体现。

近期PTA期货主力1909合约从5200元/吨一线反弹，连续上穿20日、40日均线，成功站上60日均线，1909合约单日成交更是一度达到570万手。虽装置集中检修、下游织造抄底原料、原油反弹等多重利好因素共振导致PTA快速反弹，但从长线看成本面和供需面的压力较大，主要体现在远月合约。

装置检修利多影响短暂

由于PTA价格持续下跌，现货加工费也被压缩至1000元/吨左右，1909合约盘面加工费更是在700元/吨年内偏低水平，6月国内多套PTA装置不约而同因故检修，而且计划停车2-3天，虽部分装置未能按计划在3天内重启，但大部分在6月下旬完成复产。因此6月中旬装置检修引发短暂货源紧张，同时推高PTA加工费，而高加工费刺激企业积极复产。6月下旬，随着检修装置重启，供给明显恢复，装置检修利多不复存在，可以说这轮集中检修利多影响短暂，不具有持续推涨PTA价格动力。

今年依旧为PTA装置投产小年，上半年只有四川能投100万吨装置完成新投，但该装置6月初因故停车，至今尚未完成重启，所以虽5月底投产，但一直没有对市场的供给带来明显增量。近期传出新凤鸣250万吨装置在9月投产消息，虽与该装置原计划投产时间一致，但依旧超出市场预期，因从历史上看PTA装置投产往往会因故推迟，但今年恒力石化PX装置顺利投产让市场对新装置投产有新认识，对新凤鸣PTA装置及年底计划投产的恒力4期都有所期待。

总体来看，大量新产能投产预期在下半年拉开序幕，PTA较好利润将不复存在，利空威力较大，但主要在远月合约上体现。从近期盘面表现来看，近月合约明显强于远月合约，11月后合约反弹乏力，这也体现未来新产能投产利空。

下游涤丝库存开始转移

5月底至6月中上旬，因涤丝价格跌至近3年的低位水平，织造企业入市抄底，陆续采购大量原料，聚酯厂产品库存迅速转移到下游织造厂，聚酯厂产品库存降至近几年同期低位水平，利润也有明显好转。因此聚酯行业装置负荷水平从低位回升，对原料消耗有所增加，短期直接利好PTA。下游织造厂备货大量原料后，织机负荷也有所提升，但消费端利好能否延续，关键在于织造厂产品是进入下游纺织服装环节从而流向消费者，还是转化为库存堆放在织造厂的仓库中。目前市场反映是终端订单不乐观，但该利空需要随着时间推移，下游库存逐渐积压，才能逐渐向上传递，对原料形成制约。

从终端纺织服装零售看，今年前5个月零售明显低于前几年同期水平，可以认为国内消费端不景气。出口数据显示，5月纺织品出口额同比小幅增长3.55%，服装出口额同比下滑1.09%，同样表现低迷。另外中美贸易形势直接关系到是否提高包含纺织服装在内的3000亿美元对美国出口商品关税，从而直接影响纺织服装出口量。近期不排除部分抢出口订单出现，这将对上游原料形成直接利好，但能否消化如此大量的织造厂原料备货，还有待进一步观察。

后市展望

目前PTA下游聚酯环节表现非常健康，库存压力彻底释放，生产稳步回升，对PTA消耗有所增加，短期利好期价，外加宏观面和原油反弹的提振，PTA多头力量较强。不过PTA加工费达到1700元/吨高位，装置生产积极性较高，部分装置的检修计划可能再度取消，7月上旬福海创450万吨装置检修或令市场供给暂时偏紧，但中下旬装置重启后，过剩压力会再度显现。整体来看，7月PTA供给整体过剩。

此外消费端能否继续利好原料，关键在于涤丝库存是转移到织造厂以坯布状态存在还是被下游消化。同时几套PX新产能投产在即，成本端对PTA依旧呈偏弱影响，而新产能有在4季度投产的预期，所以供给压力主要体现在远月合约上。