自恒力石化重整装置试车以来PX就进入下行通道，截止到3月25日CFR中国PX收盘1037美元/吨，较月初相比下滑83.92美元/吨，跌幅达7.49%。利润水平也压缩至180美元/吨附近，成本端让利使得PTA加工区间得以扩大，自上周开始PTA加工区间迈入千元关口。
就目前来看，4月恒力石化PX量产及2季度PTA集中检修均对PX价格形成压制作用。普遍认可PX合理加工区间400-450美元/吨，就目前480美元/吨加工区间来看仍有一定压缩空间。但2季度PX也将进入检修季，或对冲部分利空影响。预计后续原料端让利趋势将逐步放缓。
原料端让利无疑是给下游盈利水平加码。2018年8-9月及12月，PTA均出现过千元加工区间。此前多因PTA集中检修推涨导致行情形成。不同的是此次主要是因原料端让利形成高位的加工区间，且高位加工区间仍有进一步扩大趋势。除恒力石化后期存在PX量产趋势以外，PTA也将进入集中检修季，自身供需格局转变或推动期现货价格攀升，加工区间有望进一步改善。
3-5月国内PTA装置检修计划
原料端供需格局转变，导致产业价值链出现向下游传导趋势。配合PTA偏紧格局，PTA加工区间扩大已成认定趋势。那么PTA合理加工区间将逐步扩大，将高于2019年1季度平均加工区间794元/吨，同理将高于2018年PTA平均加工区间965元/吨。但合理加工区间估值如何界定？PTA高于1500元/吨加工区间后，价格能否顺畅得向下游传导，PTA工厂是否会超负荷运行增加供应压力，是否会推迟检修计划，这仍需验证。
总之PTA已迈入千元加工区间，未来扩大趋势已定。但PTA过高加工区间或增加生产积极性，过低PX加工区间也将打压原料生产积极性，产业链发展也在不断博弈中寻求平衡，特别是投产风波结束后，将寻求新平衡点。
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