——国际组织和主要投行对2019年全球经济和中国经济预测

　　前瞻2019——深化新时代改革开放（3）国家信息中心经济预测部世界经济研究室课题组

　　展望2019年，国内外经济形势均严峻复杂，“经济运行稳中有变、变中有忧”，课题组梳理总结了国际组织和主要投行发布的预测报告，其中一个重要共识是，2019年中国经济和美国经济增速均将放缓，由此带动全球经济增长减速。贸易摩擦和货币政策收紧是全球经济下行风险的主要诱因。另一个重要共识是，尽管中国、美国以及全球经济增速有所放缓，却不会出现显著衰退。特别是各机构均预计，在稳定的消费支出、适度的货币政策以及积极的财政政策支持下，中国经济增长仍在可控范围内。

　　国际货币基金组织

　　全球经济：全球经济增长触顶，下行风险增大。预计2018—2019年的全球经济增速为3.7%（按购买力平价计算），基本保持在2017年的水平，但一些主要经济体的增长速度可能已经触顶。发达经济体2018年经济增长预计为2.4%，由于产出缺口的弥合以及货币政策收紧，预计2019年经济增长将放缓至2.1%。对于美国，财政刺激将继续推动经济增长，但受到贸易摩擦的影响，2019年的增长将从2018年的2.9%下降至2.5%。由于增长已经明显减速，国际货币基金组织下调了欧元区、日本和英国的增长预测。国际货币基金组织预计新兴市场和发展中经济体在2019年继续保持4.7%的增速，与2018年持平。

　　中国经济：贸易摩擦的影响会被财政政策部分抵消，但中期风险将因去杠杆步伐放缓而上升。预计2019年中国GDP增长6.2%。由于美国实施贸易保护主义政策，使得来自贸易摩擦的下行风险提升，但是中国实施的刺激政策将抵消大部分影响。中期风险有所上升，这反映了去杠杆步伐可能放缓。中国重视消除经济中长期存在的金融脆弱性，但是稳增长的政策转变可能意味着去杠杆进度放慢，因此中国乃至整个地区面临的中期风险将上升。

　　世界银行

　　全球经济：支持经济增长的正面因素减少。预计全球经济在未来两年呈现放缓趋势，2019年和2020年经济增速分别为3.0%和2.9%。未来，全球经济面临的风险将逐步加大，主要风险点包括金融市场无序性、贸易保护主义升级、政策不确定性以及地缘政治紧张局势加剧等。特别是在全球融资条件加速收紧和汇率波动加大的背景下，许多面临创纪录债务水平、不断增加再融资需求和不断恶化信贷质量的新兴经济体将面临严重困难。

　　中国经济：中国经济仍然具韧性。预计

　　2019年中国经济增速将放缓至6.2%。由于与美国贸易摩擦导致下行压力增大，2019年中国经济增速可能从2018年的6.5%降至6.2%，将是28年来经济增长最慢的一年。世界银行认为，虽然增长放缓，但中国经济仍然具有韧性。未来中国面临的重要政策挑战是处理与贸易相关的经济下行压力，同时继续实施管控金融风险的措施。由于借贷增速放缓使投资增长乏力，以及全球需求增速下滑、美国加征关税将使出口面临更大压力，预计消费将继续充当中国经济增长的主要驱动力。世界银行建议称，为提振经济，中国政府的财政政策应当侧重于鼓励家庭消费，而不是公共基础设施建设。

　　联合国

　　全球经济：全球经济已经见顶。联合国经社事务部2018年11月发布的最新预测认为，经济先行指标显示未来几个季度全球经济可能将逐步放缓，预计2019年全球经济增速为3.8%，略低于2018年的3.9%。联合国认为当前影响经济的主要下行风险包括：贸易争端升级、金融风险积聚以及美国货币政策的不确定性。

　　中国经济：外部风险不利于经济增长。预计2019年中国GDP增长6.3%。在外部不利因素不断增加的情况下，最近的一些指标表明，包括中国在内的东亚大型经济体的增长正在放缓。尽管出口表现依然稳健，但有迹象表明，美国加征关税可能在未来几个月对中国经济产生更大的实质性影响。不过，尽管中国面临去杠杆和贸易保护主义的挑战，但稳定的消费支出增长和积极的财政政策将有助于经济保持稳健。

　　经济合作与发展组织

　　全球经济：经济扩张已经触顶，未来两年将逐步放缓。经济合作与发展组织发布的《经合组织经济展望》预计，全球经济增速将从2018年的3.7%降至2019年和2020年的3.5%左右。短期内，政策支持和强劲的就业会继续支撑全球需求增长，但随着时间推移，宽松宏观经济政策刺激作用递减，贸易摩擦加剧、金融条件收紧将吹起“逆风”，让经济减速，并实现“软着陆”。报告指出，经合组织范围内的失业率目前处于1980年以来的最低水平，但投资和贸易增长比预期疲软，商业调查数据和高频数据都显示，发达国家和新兴市场经济体的增长都在放缓。预计经合组织的36个成员国的GDP增速将从2018年的2.4%，降至2019年的2.1%和2020年的1.9%。新兴市场和发展中经济体的总体增长前景在2019—2020年间保持稳定。

　　中国经济：未来两年将小幅放缓。经合组织预计中国2019、2020年GDP增速分别为6.3%和6.0%。2018年期间，由于对“影子银行”和地方政府投资的监管趋紧，加之中美贸易摩擦升级，中国经济增长有所放缓。展望2019年，认为全球不确定性不断增加，但对中国经济的影响相对较小，因为仍有一些有利条件支持中国经济平稳增长。可支配收入的持续增加，将继续保证消费成为稳定的增长动力。在数字经济和共享经济的带动下，服务业也将继续稳步扩张，经济结构继续优化。减税和适度宽松的货币政策的实施，也有助于抵消经济下行压力。

　　亚洲开发银行

　　亚太地区经济：经济增长前景良好，但存在下行风险。预计除高收入经济体外，亚洲地区2018年和2019年的经济增长率分别为6.0%和5.8%。地区经济存在下行风险，主要原因是随着美国货币政策正常化、国际贸易冲突升级，债务水平上升，亚太地区金融脆弱性暴露。

　　中国经济：保持正常运行。预计2019年中国GDP增长6.3%。虽然需求增长放缓和不利的贸易环境产生了负面影响，但供给侧改革、服务业强劲增长以及较为宽松的货币和财政支持将使中国经济保持正常运行。

　　瑞士联合银行集团

　　全球经济：趋紧的货币是当前最大的挑战。预计2019年全球经济增长3.6%。瑞银认为2019年将处于当前经济周期的末端，美国经济将受到财政刺激效应衰减和更高利率水平的抑制，欧元区内需将不足以抵消出口增长放缓，并且随着全球经济增长放缓，全球金融和商品市场也将表现疲软。然而好的一面是，在当前消费、投资和就业增长的数据下，2019年萧条出现的几率并不大。

　　中国经济：最大的经济下行压力将来自贸易摩擦。预计2019年中国GDP增长6.0%。2018年去杠杆等国内政策是拖累经济增长放缓的主因，而2019年最大的下行压力将来自于美国加征关税和与贸易摩擦相关的不确定性。

　　未来几个月，贸易摩擦的冲击将逐步显现，预计2019年全年净出口的减少将拖累GDP增速0.5个百分点。预计2019年基建投资增速将明显反弹，但房地产和制造业投资转弱；消费受到收入增速放缓、房地产销售下跌以及部分出口相关行业失业的影响而增长放缓。预计中国政府会继续加码政策力度，从而部分抵消经济下行压力。

　　美国摩根斯坦利

　　全球经济：发达市场和新兴市场可能出现逆转。预计2019年全球经济增长3.6%。摩根斯坦利认为，2019年的全球经济形势将会出现转折：美国经济和其他发达经济体的增长可能放缓，而新兴市场将重新进入快速增长期。2019年，发达国家面临的主要问题包括：劳动力市场趋紧、财政刺激力度减弱、货币宽松环境缺失。除此之外，美国面临的问题：利率和工资上涨可能导致美国企业信贷风险上升，贸易摩擦也将产生较大影响；欧洲面临的问题：通胀上升及开始加息；日本面临的问题：消费税上调可能会拖累日本经济增长和通胀。2019年将是量化宽松政策转变为定量紧缩政策的决定性一年，新兴市场将恢复其作为全球经济增长引擎的角色。

　　中国经济：总体增速将放缓。预计2019年中国经济增长6.3%。本轮经济增长放缓的时间窗口将是2018年第三季度至2019年第一季度，预计2019年二季度后，积极宏观调控政策将全面发力，特别是大力支持民营经济和进行基础设施建设。预计增值税将下调2%—3%，2019年财政赤字将从2018年的3.3%上升到4%，同时地方债发行将从2018年的1.35万亿元增加到2019年的2万亿元。中国经济仍将“软着陆”，并继续沿着向高收入国家迈进的目标前行。

　　日本野村证券

　　全球经济：经济增长放缓但保持稳定。预计2019年全球经济增长3.7%，低于2018年的3.9%。发达国家面临的有利因素包括：一是油价下跌；二是美国工资增长强劲带动对消费的支撑；三是欧元区、美国仍然较为宽松的财政政策。不利因素包括：一是美国财政刺激措施的减弱，货币政策收紧；二是美国中期选举后政治不确定性增大；三是英国“脱欧”和意大利债务危机加大欧洲风险。野村证券较为看好亚洲经济，认为经济增长加速放缓与房地产市场调整相互作用带来的增长下行压力将逐渐化解，到2019年下半年亚洲经济将触底反弹，重新成为全球经济无可争议的“火车头”。

　　中国经济：先降后升，下半年出现反弹。预计2019年中国经济增长6.0%。2019年上半年，中国经济状况将较为艰难，一些负面影响同步出现，包括信贷下降周期和汽车销售下降周期将持续至2019年上半年，中美贸易摩擦以及中小城市房地产市场繁荣结束等。预计2019年二季度经济增速将放缓至5.7%。经济减速将促使政府出台更多宽松政策，但野村证券认为以信贷投放和基建投资为主的传统刺激政策的空间有限，2019年的关键政策举措是调整城镇化战略，包括控制房价和增加大城市的土地供应，让市场在决定城市化和房地产发展方面发挥主导作用。

　　德国德意志银行

　　全球经济：处于稳定阶段。预计2019年全球经济将增长3.6%，略低于2018年的3.8%。近期市场波动和略显疲软的宏观经济数据表明，复苏已趋于平稳。未来几个季度，美国、欧洲和新兴市场的增长将持平，尽管中国经济放缓。美国在2019年出现衰退的可能性不是很大，得益于强劲的国内消费和资本支出，加之减税和财政支出发挥了很大的助推作用，预计到2020年美国经济仍保持增长，2019年和2020年的经济增速分别为2.7%和2.1%。全球商业周期的延长预示着新兴市场经济体的良好发展，预计新兴市场在2019年和2020年分别增长4.7%和4.8%。鉴于2019年美国经济衰退的可能性较低以及预期的美元疲软，像2018年那样的新兴市场流动性危机似乎不太可能重现。

　　中国经济：贸易摩擦是主要风险。预计

　　2019年中国经济将增长6.3%。中美贸易摩擦将拖累出口放缓，房地产市场降温也对经济增长构成风险。2018年11月宏观经济活动数据证实了经济活动的负面信号——土地拍卖年环比下降2.7%，汽车销售持续疲软，工业生产年环比下降至5.4%，零售销售增长降至8.1%（2018年10月为8.6%）。预计中国政府将在2019年保持较为宽松的政策基调，会进一步减税和放松对房地产行业的监管。预计2019年中国人民银行将下调三次存款准备金率（每次下调100个基点），但利率不会发生变化。

　　美国高盛

　　全球经济：全球经济将放缓，但还不会衰退。预计2019年全球经济增速为3.8%，低于2018年的4%。全球经济增速放缓主要是受到美国和中国经济增长放缓的影响，但大多数发达经济体的增长仍高于潜在增长率。其中，发达经济体2019年将减缓至2.2%；新兴市场将放缓至5.2%。G3经济体（美国、欧盟、日本）中，高盛认为美国经济增速将高于发达经济体，但低于全球平均增速，美国2019年GDP增速将放缓至2.6%。欧盟经济体和日本GDP增速预计将达到1.8%和1.2%。

　　中国经济：货币和财政宽松对冲经济下行压力。中国2017年强劲的经济动能和市场情绪延续到2018年初，但由于2018年上半年信贷增长大幅放缓、金融环境收紧以及外部贸易压力等因素，造成了经济增速在2018年有所放缓。展望2019年，高盛预计，尽管货币和财政政策均处于宽松模式，但由于人口结构、中美贸易摩擦以及在环境、去杠杆和房地产价格等方面存在制约，因此经济增长将有所放缓，预计中国经济增速放缓至6.1%。具体来讲，2019年中国经济将“先抑后扬”，一季度增速略有放缓，随着经济下行压力增大，政府将实施减税和增加发债，加大财政资金投入，关注固定资产投资，而随着更多政策得到落实，二季度后经济增速将回升。