图为印度和美国棉花现货价格走势

　　提要：印度、美国及我国产量预期增加，棉市供应充足，价格振荡下行将是郑棉运行主基调。

　　受新花上市影响，郑棉进入新年度便开始振荡下行，主力合约从16000元/吨最低跌至14850元/吨。在经历2个月下跌后，棉价在诸多不确定性因素带动下尝试反弹。不过从供需层面分析，郑棉后市仍将下行。

　　国际棉市承压

　　最新的美农报告显示，2017/18年度，除我国外，全球棉花产量同比增加277.3万吨，消费量同比增加76.8万吨，以至于期末库存同比增加238.6万吨。从供需数据考虑，国际棉价将承压下行。

　　2016年11月8日，印度总理宣布废除500与1000面额现钞的流通和使用。时值印度新棉上市高峰期，废钞事件严重影响印度新花上市进度，从而导致该国11-12月棉花供应紧张，价格大幅上涨，出口价格直逼美棉。更多的进口商将目光转移至美国，美棉出口量同比提升63.1%。

　　尽管2016/17年度印度、美国、全球的棉花产量大幅增加，但印度废钞事件促使印度和美国棉价在新棉集中上市期不跌反涨。截至今年4月印度S-6现货价格和美国CotlookA棉花价格指数涨幅分别18.92%和10.47%。

　　目前印度新花日均上市量在2.7万吨，且呈增加状态。由于新棉上市量增加，印度国内现货价格承压，S-6价格较9月底走跌3.86%。美农报告显示，2017/18年度美国棉花产量预计为465.4万吨，同比增加24.52%；消费量预计为72.93万吨，同比略增；出口量预计为315.66万吨，同比略跌。

　　印度新棉上市正常、美国棉花出口量预期同比略减，再结合全球棉花产需情况，国际棉价承受压力不言而喻。

　　国内销售压力增加

　　国家发改委和财政部联合发布的2017年第18号公告称，今年新棉上市期间(目前至明年2月底)，原则上不安排轮入，明年储备棉轮出销售从3月12日开始，截止时间暂定为8月底。根据公告内容，在新棉集中上市期“原则上不安排轮入”与去年“不安排储备棉轮入”相比，留有一定的操作空间。公告基本符合预期。市场猜测，除非新棉上市期发生棉价快速、深度走跌的情况，否则不会安排轮入。同时根据公告内容，今年新棉销售期仅余4个月。

　　最新的美农报告显示，2017/18年度我国棉花产量预计为544万吨，较上年度增加48.98万吨。此外数据显示，截至8月底国内棉花工业库存和商业库存累计为171.85万吨，较去年同期增加49.48万吨；截至9月储备棉轮出累计成交56.49万吨，较去年同期减少5.31万吨。在不考虑进口的情况下，2017/18年度供应量较上年度增加93万吨，而据美农报告，消费量仅增加53万吨。与上年度相比，2017/18年度销售压力更大。

　　国家棉花市场监测系统的数据显示，截至今年11月10日全国新棉销售率为11.1%，同比下降6.4个百分点，较过去4年均值下滑8.3个百分点。新棉销售率下降主要因为前期纺企轮入大量低价储备棉，且新棉价格较高，企业不急于采购。后期随着库存的消耗，新棉销售情况将好转，但依然改变不了今年销售压力增加的事实。

　　另外随着国际棉价走跌，国内外棉纱价差拉大，棉纱进口量增加，挤占国产棉消费空间。

　　综上所述，在没有突发状况情况下，国内棉价运行重心将逐步下移。郑棉后市价格将走低