延长抛储扭转了棉花市场的看多预期，贸易商拍储的兴趣大减，其已在手的棉花卖出压力陡增，多空双方心理几乎随着政策瞬间而改变。最近的抛储出现流拍，这意味着未来可以投放市场的储备棉会越来越多；假如一天流拍5000吨，10个工作日下来就是5万吨，这意味着未来每天3万吨的量就有足够的保证。目前市场对供应的担忧情绪在消失，而存货者的销售压力在增加。再有一个月就进入新的棉花年度，虽新棉不会很快上市，但市场心理不会再担忧棉花供应。

　　不过，棉花不会再“熊”下去了。棉花继续“熊”下去的条件是：市场上可供流通的现货（没抛储的储备棉不是现实供应）足够多，比需求大。目前看，不具备这个条件，新的棉花年度还需要储备棉的补充才能满足生产所需。只要市场还需要储备棉，则棉花就不会“熊”下去。因此，棉花市场正在回归理性状态。

　　不用担心美棉引领市场。因有人买美棉，美棉才能涨；而只有棉纱有销量，中国纱涨价，才会有人买美棉。所以，只能是中国引领棉花市场，美棉没法引领。如果中国棉花价格下跌，棉纱价格下跌，购买美棉的兴趣一定会下降。当前，储备棉的合理抛储促使棉花市场回归理性，而棉价稳定是管理层长期以来追求的目标，这一目标正在实现。

　　单纯从图形来看，美豆油有可能出现头肩底形态，在30美分/磅附近值得买入，止损1美分/磅，约3%。如果用10%资金操作，那么止损规模就是3%，可以接受；如果头肩底形成，则突破35美分/磅加码。那么，现在盯的这点头寸，回报不仅会远大于3%（突破35美分/磅时，回报达到17%），最重要的是意味着你找到底了，对以后的操作心态会有极大的帮助。这就是博弈，纯粹的博弈，不掺杂一点基本面研究。

　　你还可以继续看空，只要你的理由充分。如果你看对了，那么以上的操作必然要止损。技术性的做法是不需要看法的，所以推崇技术分析的人，瞧不起研究。他们不断地止损，找到他想要的机会；他们的抗打击能力需要特别强，否则很快就会崩溃。仔细研究后再去交易的投资者，抗打击能力可以弱一点，因为他们被打击的概率远远低于以技术交易为生的投资者。

　　长期来看，研究的价值要远大于操作的价值。如果研究做得好，操作就很简单，只是下单而已，不太需要技巧。而技术派投资者对操作的要求则极高，他需要找到那个关键的点——价格的点和时间的点，即时空的点，但找准概率极低，所以很难。而依据基本面操作的投资者，只需要找出一个区间，比如棉花价格12500元/吨上下300点都可以，这就很容易成交。所以，研究很有价值。操作水平高的人是奇才，无法复制；普通人更适合通过研究来进行交易。（作者单位：中投天琪期货）中国引领棉市注重研究价值