纺织服装行业2015年年报业绩前瞻：四季度消费低于预期，看好并购与转型。
　　服装行业15年单Q4终端零售数据低于预期，预计主要受暖冬天气扰动。Q4限额以上纺织服装批零总额同比增长7.5%，与Q3增速相近。但百家/50家大型零售企业服装类零售额数据均在11、12月间出现加速下滑，百家数据下滑5%与7.7%，50家数据下滑3.6%与7.8%。这与我们跟踪的服装公司草根数据趋势上较为吻合。我们预计核心影响因素是暖冬天气，居民实际购买力并未显著下滑。纺织服装行业整体缓慢复苏中，斜率低且有波折。
　　年报业绩预计延续分化，休闲龙头增长较好，男装逐步复苏中。根据我们预计的三季报业绩情况，分子行业看：1)平价男装龙头海澜之家4Q终端同比增速预计放缓，商务男装则延续复苏趋势，有望是下一个困境反转的品类；2)休闲服饰继续分化，整体向好大趋势不变，龙头森马休闲服冬季增速预计整体保持正常，批发模式受影响相对较小；3)户外用品行业增速较往年放缓，期待大众的户外运动参与度提升驱动行业拐点出现；4)高端女装以百货渠道为主，未见明显改观；5)家纺行业稳健增长，龙头公司也在积极探索大家居及服务业等新领域；6)男鞋行业弱复苏，龙头奥康受益于收入恢复与减值转回；7)纺织制造呈现向好趋势，人民币贬值预期有利于龙头，已有海外产能布局的公司也将受益于TPP。
　　2016年是纺织服装行业并购大年，看好有外延预期、以及转型方向好+与大股东诉求一致的弹性标的。